Lección 1: Riesgo y Señales
A principios de Enero tomamos un tour a Irán. Un país increíble, paisajes impresionantes y gente muy amigable. Es difícil describir lo que vimos y experimentamos. Por un lado toda la propaganda “anti-western” y por otro la calidad humana de la gente de a pie. Ojalá lo podamos repetir.
Viajar a un país extraño, desconocido y con un perfil no muy favorable para turistas occidentales es una aventura. En nuestro caso la aventura terminó muy bien, pero podría haber sido al revés. Cómo decidirse a experimentar la aventura? Cuáles son los factores que uno toma en cuenta al entrar en territorios desconocidos? En general, cómo entendemos y enfrentamos el riesgo?
La teoría económica ha venido analizado la toma de decisiones bajo riesgo probablemente desde el año 1738 gracias al trabajo del matemático holandés Daniel Bernoulli (”Exposition of a New Theory on the Measurement of Risk”). El instrumento más usado para analizar este tipo de decisiones es, sin embargo, la “función de utilidad esperada” formulada por von Neumann and Morgenstern en 1944 (The theory of Games and Economic Behavior).
De acuerdo a la función de utilidad esperada, los agentes económicos (tú, yo y el vecino) se decidirán por la aventura (por asumir el riesgo) si y solo si, el valor esperado de asumir el riesgo es mayor al de no hacerlo. Ejemplo: Una inversión ofrece $100 de retorno garantizados y una “lotería” ofrece $150 o $60 con una probabilidad de 50% cada uno. Cuál elegimos? El valor esperado de la lotería es $105. La decisión racional es elegir la lotería.
Cómo ya habrán podido adivinar, la siguiente pregunta es: Cómo se determinan las probabilidades asignadas a los diferentes eventos en la lotería? Depende sin duda de los eventos y de la lotería misma. Pero también depende de como estos probables eventos son percibidos por los agentes económicos. Y esa es la importancia de las señales.
Invertir en Sudamérica, particularmente en Bolivia, es una lotería. Para que un inversor (boliviano o extranjero) se decida a invertir en este país, el valor esperado de su inversión deberá ser mayor a un retorno garantizado (o menos riesgoso) en otro país. Y aqui es que se hace crucial el rol de las señales generadas por los gobiernos. Dado que las probabilidades asignadas a los diferentes eventos son en alguna medida subjetivas, buenas señales pueden ser determinantes.
De que señales hablamos? Basicamente del respeto a los derechos de propiedad. Gobiernos que son capaces de demostrar y convencer a los inversionistas que sus derechos serán respetados, que sus tierras, fábricas, plantas, y tiendas no serán nacionalizadas, que sus impuestos y sus contratos no serán cambiados unilateralmente, que los caminos no serán bloqueados, etc., habrán enviado señales positivas en la formación del valor esperado de las inversiones.
Y que tipo de señales ha enviado Evo en sus primeras semanas de gobierno? Lamentablemente, no de las mejores.
El discurso de inauguración fué pésimo en ese sentido. No por el desorden, no por las bromas, no por la gramática y ni siquiera por la agresividad (típica de campaña política y no de un administrador del Estado). El discurso fué malo porque no generó las señales de estabilidad, paz, y respeto a los derechos de propiedad. Se habló de reivindicación, de confiscación, de nacionalización, de reconquista y de refundación. Adjetivos que apuntan inconfundiblemente a inestabilidad a incertidumbre…la lotería que se hace menos atractiva (por lo menos hasta que los resultados de esta refundación se materialicen).
La elección del gabinete fue otra señal desesperanzadora. La Razón tituló “Morales inicia su gobierno con un gabinete duro.” Y así es. Cocaleros, sindicalistas, bloqueadores y radicales de izquierda forman el grupo de ministros temible.
Debemos mencionar que aqui hablamos de señales, no de realidades. Es difícil predecir exactamente como este grupo de ministros llevará a cabo la administración del Estado. Nadie lo puede saber. Pero la señal es definitivamente mala. Para muestra un botón. El ministro de economía en sus primeras declaraciones habla de “cambio al modelo económico neoliberal (a otro con mayor participación del Estado en la economía), reducción de salarios en la administración pública, incremento en el salario mínimo nacional y la creación de un impuesto a la riqueza.” Mala cosa. En los siguientes post hablaremos específicamente de cada una de estas políticas. Todas dentro del nuevo fenónemo: Evonomics.
El riesgo en toda actividad humana es inevitable. La percepción de este riesgo, sin embargo, puede ser de alguna manera controlada. Las señales de respeto a los derechos de propiedad, en el caso de inversiones, son una forma poderosa de afectar esta percepción. Evo no empezó bien en este departamento.
